我们正在进入一个前所未有的“超级重磅药物”纪元。

Evaluate最新报告显示，到2032年，全球处方药市场将冲破2万亿美元，单药年销突破700亿美元，五款药物跻身200亿俱乐部，药王的定义将被彻底改写。

然而，盛宴之下，暗流湍急：超5000亿美元的仿制药冲击将至，美国定价铁腕与地缘裂痕同步收紧。

在这场豪赌中，最深刻的力量位移来自东方。

报告揭示，2026年全球生物制药交易总价值中，涉及中国资产的占比预计超过三分之二;最具价值在研资产榜单中，中国诞生的双特异性抗体登顶榜首。合作正取代一次性买断，中国药企从创新供货商转身为全球价值的深度分享者。

牌桌已然重开。

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“超级重磅药物”纪元

在Evaluate报告中，到2032年，全球药品总销售额将冲破2万亿美元大关，届时将有5款药物各自创造超过200亿美元的年度销售收入，而排名前20的畅销药总收入将接近全行业的五分之一。

在这条璀璨的银河中，最亮的那颗星属于礼来，其GIP/GLP-1双重受体激动剂替尔泊肽(Mounjaro/Zepbound)无疑将登上王座。

Evaluate预测，替尔泊肽在2032年的销售额将超过700亿美元，这不仅将使其成为“史上销售额最大的单一药物”，直接超越昔日药王Humira、现任药王Keytruda，甚至令辉瑞/BioNTech在新冠疫情期间创下的销售神话都相形见绌。

支撑这一预测的是礼来在代谢疾病领域构筑的深厚护城河。Evaluate指出，礼来在该领域相对于诺和诺德的市场领先地位将进一步巩固。

在2032年预测的十大畅销药中，仅礼来旗下的替尔泊肽系列及新推出的口服减肥GLP-1药物Foundayo，就合计占据接近一半的份额。不仅如此，三重激动剂retatrutide和胰淀素受体激动剂eloralintide，预计在2032年还将额外贡献约100亿美元。

相比之下，诺和诺德的司美格鲁肽系列(Ozempic/Wegovy)则预计将滑出前十榜单。但这并不意味着丹麦巨头的衰落，Evaluate认为，诺和诺德现有的产品线与下一代在研组合疗法CagriSema在2032年仍可贡献超过250亿美元的收入。

如果说肥胖是最大的单一金矿，那么自身免疫性疾病则是滋养生态的沃土。报告揭示，到2032年，免疫调节剂整体增速预计将超越代谢和内分泌药物。

艾伯维无疑是这一领域的最佳接棒者，其注射用IL-23拮抗剂Skyrizi预计将以超330亿美元的销售额，强势占据榜单第二的位置;另一产品口服JAK抑制剂Rinvoq，凭借在类风湿关节炎、特应性皮炎等领域的广泛适应症，预计也将斩获近170亿美元，位列第六。艾伯维正通过深度挖掘管线中的多产品潜力，成功填补了修美乐专利到期的空白。

在肿瘤领域，第一三共与阿斯利康的ADC药物Enhertu依旧是皇冠上的明珠，预计排名第七，继续验证着ADC药物作为“魔术子弹”的广袤前景。与此同时，强生的CD38单抗Darzalex、argenx的FcRn拮抗剂Vyvgart等，仍在各自的罕见病细分赛道上保持着极强的价值刚性。

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从5%到三分之二

如果说重磅药物是Evaluate报告的主角，那么中国的崛起则是贯穿全剧的暗线，甚至可以说是最具震撼的情节。

报告明确指出，中国目前已成为西方制药企业引进授权资产的主要来源国，同时也是“为收购而生的生物技术公司(built-to-buy biotechs)”的重要诞生地。

在Evaluate编制的全球最具价值在研资产榜单中，榜首位置并不是来自硅谷或波士顿的实验室，而是由康方生物与Summit Therapeutics共同开发的双特异性抗体ivonescimab占据。Evaluate计算其净现值(NPV)超过250亿美元，并预测到2032年，这款药物将创造85亿美元的销售额。

依沃西单抗是一款同时靶向PD-1和VEGF的first-in-class药物，其之所以能折服苛刻的华尔街分析师，是因为它在一项“头对头”III期临床试验中，单药一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌，无进展生存期数据击败了默沙东的“K药”。这一里程碑式的胜利，彻底打破了“中国只能做me-too”的刻板印象。

目前，ivonescimab已在中国获批上市，其美国上市申请正处于FDA的关键审评阶段，结果将在今年11月落定。一旦获批，这款药物将成为首个由中国企业原创，并成功打入美国核心市场的双抗ADC类重磅药物。

与此同时，由Vertex、再鼎医药和小野药品共同开发的povetacicept同样引人注目。

这款双重BAFF/APRIL细胞因子抑制剂，近期已获FDA受理其用于IgA肾病的上市申请，并正在向多种自身免疫适应症拓展。Evaluate计算其NPV为158亿美元，预测2032年销售额将达35亿美元。

值得一提的是，再鼎医药持有该药物在大中华区和新加坡的独家权益，这标志着中国药企正在通过敏锐的BD眼光参与全球高价值分子的早期布局与区域价值分配。

这种趋势在交易端体现得更为直接。Evaluate的一组数据显示，预计2026年全年，全球生物制药交易总价值中，涉及中国资产的比例将超过三分之二，较2025年超过一半的比例进一步飙升，而在五年前，这一比例仅为5%。

这种从“5%到三分之二”的井喷式增长，其驱动力来自全球产业对低成本、低风险且具备多适应症潜力资产的极度渴求。

无论是恒瑞医药将含GLP-1在内的代谢组合产品管线通过技术入股方式与美国Hercules公司合作，总里程碑金额超数十亿美元;还是科伦博泰与默沙东签署的近百亿美元ADC药物授权协议，都在印证中国Biotech公司的早期研发，已经成为全球大型制药企业填补专利悬崖缺口、维持增长的“核心超市”。

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黄金时代的暗流

然而，Evaluate在勾画这一繁荣图景时，同样向业界发出预警。尽管生物制药领域的交易和投资资金再度活跃，但与政策、定价相关的严峻挑战，将给这个“黄金时代”布下阴云。

最直接的挑战来自庞大的专利悬崖。从2026年到2032年，全行业面临仿制药冲击的潜在销售损失风险超过5000亿美元。这也是行业并购在今年预计将创下2000亿美元历史纪录的直接推手——大型药企需要用外部创新来填补因核心产品专利到期留下的巨大收入窟窿。

更大的不确定性，则来自美国本土的定价与监管环境。美国的《通胀削减法案》(IRA)赋予联邦医保直接谈判药价的权力，这对过往随意提价的畅销药构成了长期压制。与此同时，FDA内部经历的人事动荡和审批标准的不确定性，让药企在押注重磅管线时如履薄冰。

报告特别指出，企业在面对“是倾向于打磨规模更小、风险更低的管线，还是在研发上大胆冒险”这一问题时陷入两难。

对于正深度融入全球产业链的中国元素而言，地缘政治的达摩克利斯之剑始终高悬。Evaluate直言不讳地提到了中美在生命科学生态系统中，面临分裂所导致的不可避免的影响。

近期，美国国会推动的《生物安全法案》等针对中国CXO及Biotech公司的限制，增加了跨境合作的合规成本。这种既深度依赖又试图脱钩的撕裂感，将迫使中国Biotech公司在全球化路径上做出更慎重的抉择。

无论如何，2万亿美元时代的帷幕已经拉开。中国元素的成色几何，也将在这段征途中最终得到检验。