道光二十三年(1843年)，清朝思想家魏源在《海国图志》中写下“师夷长技以制夷”，希望当时的决策者睁眼看世界。近两百年后，历史开了个有趣的玩笑，轮到美国生物科技界开始认真研究“中国经验”了。

2026年2月，在圣迭戈一场生物医药投资会议上，中国公司成了被热议的“别人家孩子”。美国风投和药企BD们坐在一起讨论一个让十年前难以想象的话题：为什么我们要开始研究中国资产及研发方式?

01

风向变了

美国投资人开始“向中国学习”

过去几年，美国生物科技企业融资难、退出难，日子不太好过。用一句中国老话讲，叫“亢龙有悔”。反观中国生物医药资产，开发效率高、成本控制强，在交易层面逐渐显露出结构性优势，套用《易经》的话，颇有“飞龙在天”的意思。

《Scrip》的报道点破了一个趋势：美国初创公司应该像中国公司那样更强调成本效率，甚至要学习“更晚披露药物靶点”，把竞争窗口拉长。

《C&EN》在回顾跨境交易热潮时说得更直白：临床在中国就是更快、更容易，投资人能更快拿到人体数据。当验证速度变快，创新的定价权就会发生变更。

02

中国生物科技到底有什么值得学的?

把“向中国学习”拆开来看，重点有三个：速度、成本、资产供给。

首先是临床速度。 美国药企和投资人反复提到一点：中国的患者资源和中心化医疗体系，让临床入组更快、执行更集中。据《Pharmaceutical Executive》分析，在中国入组速度能达到非中国市场的2-3倍。背后的原因即，患者基数大、城市集中、大型医院扎堆。

创业公司在中国可能更快从成立走到临床阶段，这在美国是想都不敢想的速度。

其次是成本效率。 注意，这里学的不是“省钱”，而是“把钱花在刀刃上”，花在最早能改变估值曲线的证据上。

一个现实的路径是：把早期临床放在“监管能接受、但成本更低”的地区。比如澳大利亚，研发税收激励最高能退43.5%，而且数据通常能被FDA接受。

再看一组硬核对比：某项III期肺癌研究，每位受试者成本在美国约6.9万美元，在中国约2.5万美元。这种差距让很多公司愿意先在低成本地区做“信号探索”，用较少的钱先拿到“人体有效/无效”的关键答案，再决定是否在美国大规模投入。

第三条是“资产供给+交易结构创新”。 中国本土竞争加剧，更多公司愿意以授权、合作、NewCo等方式把资产推向全球。而大药企面临专利悬崖，也急需全球扫货。据Jefferies统计，2025年上半年全球药物对外授权交易中，约32%涉及中国资产。

NewCo模式把跨境资产包装成能被美国资本快速定价的美国公司。比如Bain Capital和Atlas Venture从恒瑞拿到一款哮喘候选药的海外权益，成立Aiolos Bio，随后GSK高价收购，投资人快速回报。这套“中国跑数据—美国搭结构—全球找退出”的路径，本质上就是把人体验证和成本曲线放在更有利的位置，然后用欧美资本市场完成价值实现。

03

靶点信息管理

要学会“藏着掖着”

除了上面三点，美国投资人还盯上了一个更微妙的点：中国公司更晚披露最新资产的靶点信息。

学术界追求尽快发表，要的是声誉和合作;投融资圈更关心的是：公开之后，竞争者多快能跟进?对真正的原创药，过早公开细节，等于主动缩短领先期。

一个扎心的事实是：很多在海外被包装成“新方向”的靶点，中国国内早已有多条管线布局，有的甚至已经进了临床。如果只看国际媒体报道判断“新颖性”，很容易踩坑。

现在的玩法升级了：创业公司需要把专利检索作为前置环节，持续跟踪同靶点的优先权时间;同时盯着中国及其他地区的临床登记平台，弥补信息差;还要长期关注跨境交易公告，从交易结构和适应症选择中判断真实竞争强度。

04

2026年最新融资

中国基因越来越明显

2月份几笔重磅融资，最能说明“中国因素”的分量：

Slate Medicines 完成1.3亿美元A轮融资，主打抗PACAP单抗SLTE-1009，计划年中启动I期临床，针对偏头痛预防。这个项目来自广东达石药业，在分子设计上加了半衰期延长改造，走皮下注射、低频给药路线。

同一靶点已经有更早的项目，差异化只能落在产品形态和用药场景上——这正是中国资产出海后的二次定价。

Alveus 把A轮融资扩大到1.97亿美元，其中ALV-100是GIP拮抗与GLP-1激动的融合蛋白，源自中国鸿运华宁。Alveus 2024年拿下大中华区以外权益，已经在美国推进IND和I期临床。

05

给美国初创公司的“中国处方”

对创业者和投资人来说，估值曲线越来越依赖真实数据，而不是“概念”。赛道拥挤，信息扩散快，靠新概念讲故事的时间越来越短，能改变估值的就是那几个关键节点的真实进展。

与此同时，信息披露的节奏正在成为和证据同等重要的能力。公开越早越细，跟进越快，领先窗口就越窄。

聪明的做法是分层披露：对外围绕里程碑事实和关键证据，满足市场对进度的判断;更深的技术细节在受控场景下按阶段释放，跟专利节奏、融资节奏、合作谈判节奏对齐。让每一次披露都服务于下一步的价值增量。

在新分工格局下，初创公司的竞争力来自三件事的叠加：更快拿到能改变估值的证据，更严格地管理披露节奏，更系统地完成全球化的竞争与合规设计。

所谓“师法中国”，正在成为越来越现实的生存策略。对美国初创公司而言，真正可借鉴的不是某一招一式，而是把研发效率、证据优先级、交易结构设计和合规布局，放进同一张时间表里统筹安排的“中国经验”。

风水轮流转。184年前，魏源说“师夷长技”;2026年，轮到美国同行琢磨“师法中国”了。