13天，三笔交易，51.7亿美元，涉及石药集团小核酸、中国生物制药COPD新药和迪哲医药舒沃替尼三项资产，这是阿斯利康近期在中国按下创新合作“加速键”的最有力注脚。加上年初与石药达成的185亿美元合作，阿斯利康在中国BD的潜在总金额已超230亿美元，首付款合计超过14亿美元。

一家跨国药企，在半年内连续重金押注中国创新药资产，这在五年前不可想象，在2026年的今天，却只是一个更大故事的序章。

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不止阿斯利康

跨国药企的中国“扫货潮”

阿斯利康是7月最显眼的那个，但绝不是唯一的一个。

据国家药监局披露，2026年上半年中国创新药对外授权交易潜在总额约1100亿美元，已达2025年全年的80%。数据显示，全球TOP10交易中，中国药企独占8席，恒瑞、石药、信达、荣昌、瑞博、海思科、英矽智能7家本土玩家联手拿下8个席位。

这不是阿斯利康一家的判断，而是整个行业的共识。从阿斯利康到辉瑞、礼来、BMS，跨国巨头正在系统性地扫货中国创新药资产。交易规模从15亿到185亿美元不等，阶段覆盖临床前到已上市产品，形态从单一管线授权升级为平台合作、联合开发，一套完整的配置逻辑已经清晰浮现。

半年千亿美元，数字本身即答案，跨国药企正在重新定价中国创新。

数据来源：公开数据、药智数据

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跨国药企为何密集布局中国?

“重新定价”不是凭空发生的。半年千亿美元级别的交易体量，是结果，不是原因。要理解跨国药企为何在2026年集中押注中国，可从时间、能力和制度三个维度拆解。

专利悬崖倒逼，跨国药企的管线焦虑

一个有趣的说法是，“频繁的大额交易是当下MNC面临专利断崖的一种自救行为”，这是《证券时报》援引理特咨询全球合伙人李燕姝的判断。

据Evaluate Pharma报告，2025年至2030年间，全球制药行业面临超过3000亿美元的处方药收入失去专利独占权的风险;另据Drug Patent Watch统计，同期全球制药企业将面临总计约2360亿美元的“专利悬崖”，近70款重磅药物将陆续失去专利保护。默沙东K药2025年全球销售额达316.8亿美元，BMS的O药达100.49亿美元，两大超级重磅炸弹的专利保护期均进入倒计时。

与其花10年、20亿美元内部自研一个未必能成的药，直接引进已验证临床价值的中国资产，成了跨国药企最高效的选项。

中国创新资产的全球竞争力跃升

但买方需求只是硬币的一面，如果货架上没有好货，钱也花不出去。

国家药监局数据显示，2026年上半年国内共批准38个1类创新药上市，其中11个为全新靶点、全新机制的创新药，且全部由国内企业自主研发。这11款新药覆盖抗肿瘤、抗感染、医学影像诊断、内分泌、血液系统疾病等领域，其中包括全球首个双特异性抗体ADC药物、全球首个治疗实体瘤的CAR-T药物。

对比2025年，获批的11个新靶点、新机制药品中，仅4个为国产。也就是说，今年国产首创新药(新靶点、新机制药品)获批数量已超过去年全年，并有望再创新高。

《经济参考报》引述海思科副总经理吴楠的话说，“中国的核心资产上桌了。前些年赴美参会，中国资产往往只能得到一句礼节性的Interesting，对方连保密协议都懒得签;到了2026年，跨国药企开始主动深入了解中国市场，盛赞中国速度，甚至有跨国药企高管开始学习中文”。从一句客套的“Interesting”到主动学中文，这种态度反转，比任何数据都更直观。

政策红利释放，制度性开放的长线承诺

如果说专利悬崖是短期倒逼、资产质变是中期支撑，那么政策端正在释放的则是长期确定性。

2026年6月，商务部会同国家发改委、财政部联合印发《利用外资固稳促优行动方案》，明确支持外资参与医药产业高质量发展，推进药品分段生产实施细则的出台，便利境外药品上市许可持有人开展生物制品、化学药品跨境分段生产。“十五五”规划纲要已将生物制药列为新兴支柱产业。

正是这些制度性红利，给了跨国药企长期押注的信心。2026年以来，礼来、阿斯利康、罗氏、诺华等多家跨国药企全球负责人相继访华，并陆续公布数十亿乃至千亿规模的在华投资计划，这不是偶然的市场行为，而是政策信号与企业战略的共振。

03

交易结构之变

如果你以为这只是跨国药企单方面“买买买”的故事，那你就低估了中国药企的野心。2026年BD交易最深刻的变化，不在金额，而在结构。

首付款比例走高，外国药企诚意正在加码

据统计，2026年上半年BD对外授权交易首付款总额约50亿美元。石药集团与阿斯利康185亿美元的交易，首付款高达12亿美元，刷新中国创新药出海首付纪录;荣昌生物与艾伯维56亿美元合作，首付款6.5亿美元;信达生物与辉瑞105亿美元合作，首付款6.5亿美元。

首付款是买方诚意的硬指标，不依赖后续里程碑，是实打实的现金。首付款总额的走高，说明跨国药企愿意为更早期的中国资产支付更高的确定性对价。

Co-Co、NewCo共创模式兴起

但比首付款更值得关注的，是交易结构本身的变化。

过去几年，中国药企License-out的模式通常由首付款、里程碑付款和销售分成三部分构成，卖方理论上可以持续分享产品上市后的商业收益。但在实际操作中，中国药企拿到的销售分成比例偏低，且对后续的临床开发节奏、市场准入策略、定价体系几乎没有发言权。本质上，这是一种“收益有限、参与为零”的结构，钱能分到一些，但怎么花、往哪儿走，全由买方决定。但到了2026年，中国药企不甘心了，一些真正体现“共创”逻辑的合作模式开始密集出现。

最具代表性的便是Co-Co和NewCo。恒瑞医药与BMS的152亿美元合作，双方采用Co-Co模式，恒瑞得以深度参与全球临床决策;信达生物与辉瑞的105亿美元合作中，4个核心项目同样采用Co-Co模式。另一条路径是NewCo，信达生物与礼来达成88.5亿美元合作，双方成立独立新公司，信达以管线资产入股，持有股权，分享海外长期增值收益。这一模式最早由恒瑞医药于2024年首创，2026年正在从探索走向规模化。

两种模式的共同逻辑是，中国药企不再满足于“只分钱，不参与”，而是通过共同决策或持有股权，深度参与全球商业化。驱动这一变化的，不是跨国药企的资金压力，而是中国药企竞争力与话语权的提升。

当交易不再是一次性的买卖，当买方和卖方开始共同掌舵，这场游戏的性质就已经变了。剩下的问题，只是时间。

04

年深成木，静待参天

阿斯利康半年超230亿美元押注中国，不只是这家MNC的战略选择，更是一个产业格局变化的缩影。从辉瑞、礼来到BMS，跨国巨头正在集体到中国扫货。

中国药企也不甘心只做被动授权方了。不参与全球商业化，就意味着主动放弃对产品生命周期的掌控，最终沦为跨国巨头的上游供应商，整个产业将被固化在全球价值链的中低端。

政策也在铺路。“十三五”期间，生物医药被定位为“战略性新兴产业”;“十四五”时期，被纳入“生物经济”范畴;到了“十五五”，生物医药首次被明确列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，成为国家重点打造的六大新兴支柱产业之一。一词之变，折射的是国家层面对生物医药定位的升级，医药不只是民生，更是产业竞争力的组成部分。

跨国药企百年积累的体系性优势，我们仍有差距。但趋势已经形成，方向已经清晰。一个产业要走到全球价值链的上游，需要耐心。中国创新药，正在这个耐心的过程中慢慢长成它该有的样子。